El acuerdo de cese al fuego entre Estados Unidos e Irán redujo riesgos geopolíticos relevantes, pero el grupo advierte que aún se requiere mayor evidencia antes de relajar la postura monetaria.
El Grupo de Política Monetaria (GPM) de laFEN U. de Chile recomendó este lunes mantener la tasa de política monetaria en 4,5%. El comunicado, suscrito por Eugenia Andreasen, Carlos Budnevich, Humberto Martínez, Juan Pablo Medina y Andrea Tokman, evaluó un escenario marcado por la debilidad de la actividad económica local, señales mixtas de inflación y un entorno externo que mejoró tras el acuerdo de cese al fuego entre Estados Unidos e Irán.
Según Budnevich, vocero del grupo en esta ocasión, el acuerdo entre Washington y Teherán, que incluye la reapertura del estrecho de Ormuz, cambia de manera relevante el escenario externo que el GPM venía monitoreando, al abrir la posibilidad de una normalización gradual de los flujos energéticos internacionales y una disminución de las presiones inflacionarias globales derivadas del conflicto en Medio Oriente.
El impacto en los mercados fue inmediato: el petróleo Brent cayó desde cerca de US$117 por barril, máximo registrado a fines de abril, a menos de US$84 tras conocerse el acuerdo. El cobre, en tanto, se ubica en torno a US$6,2 por libra luego de alcanzar máximos cercanos a US$6,4 durante mayo. El tipo de cambio fluctuó desde niveles cercanos a $893 a fines de abril hasta máximos próximos a $919 durante junio, para retornar hacia $890 en lo más reciente.
En el plano local, el panorama es menos alentador. El Imacec de abril se contrajo 1,2% interanual, acumulando cuatro meses consecutivos de caídas, con una fuerte baja de la minería (–11,8%), mientras que el Imacec no minero creció apenas 0,4%. En ese contexto, la proyección de crecimiento del PIB para 2026 se ajustó desde 2,0% a 1,6%. El mercado laboral también mostró deterioro: la tasa de desempleo llegó a 9,1% en el trimestre febrero-abril, con el desempleo femenino alcanzando 10,5%, mientras el empleo total creció solo 0,7% en doce meses.
Respecto de la inflación, el IPC de mayo registró una variación mensual de 0,2%, por debajo de lo esperado por el mercado, y las expectativas para junio apuntan a una variación cercana a 0%. La inflación anual se ubica en 3,9%. El grupo observó comportamientos diferenciados en los componentes: los bienes sin volátiles mostraron una variación anual de 1,5% en mayo, mientras que los servicios sin volátiles mantienen alzas superiores a 4%, reflejando mayor persistencia inflacionaria en los costos internos.
Las expectativas de inflación mostraron una moderación relevante. La Encuesta de Expectativas Económicas redujo su proyección para diciembre de 2026 desde 4,3% a 4,1%, y la Encuesta de Operadores Financieros registró una baja significativa en las expectativas a doce meses, desde 4,9% en abril a 3,1% en junio. Las expectativas a dos años continúan ancladas en torno a la meta de 3%.
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